एक निवेशक आपके पास आकर पूछता है कि उसका पोर्टफोलियो मैनेजर इक्विटी फंड में सीधे शेयर खरीदने के बजाय इंडेक्स फ्यूचर्स का उपयोग क्यों कर रहा है। ऐसे में कई MFDs झिझक महसूस करने लगते हैं क्योंकि उनके पास व्युत्पन्न उपकरणों (Derivatives) की कार्यप्रणाली का स्पष्ट ज्ञान नहीं होता। यह समझना आवश्यक है कि फ्यूचर्स और ऑप्शंस केवल सट्टेबाजी का साधन नहीं हैं, बल्कि ये फंड मैनेजर के हाथों में जोखिम प्रबंधन के अत्यंत शक्तिशाली उपकरण हैं।
फ्यूचर्स एक ऐसा अनुबंध है जिसमें दो पक्ष भविष्य की एक निश्चित तिथि पर एक पूर्व-निर्धारित मूल्य पर एसेट की खरीद या बिक्री करने के लिए बाध्य होते हैं, जबकि ऑप्शंस धारक को अधिकार देते हैं, बाध्यता नहीं।
भारतीय म्यूचुअल फंड उद्योग में, फंड मैनेजर मुख्य रूप से ‘हेजिंग’ (Hedging) के लिए फ्यूचर्स का उपयोग करते हैं। कल्पना कीजिए कि एक लार्ज-कैप फंड का मैनेजर बाजार में बड़ी गिरावट की आशंका रखता है, लेकिन वह पोर्टफोलियो के शेयरों को बेचना नहीं चाहता क्योंकि इससे अनचाही कर देयता (Tax liability) उत्पन्न हो सकती है। ऐसी स्थिति में, वह इंडेक्स फ्यूचर्स को ‘शॉर्ट’ करके पोर्टफोलियो के मूल्य को सुरक्षित कर सकता है।
यहाँ फ्यूचर्स का उद्देश्य लाभ कमाना नहीं, बल्कि बाजार की अस्थिरता के विरुद्ध पोर्टफोलियो को एक ढाल प्रदान करना होता है।
ऑप्शंस का उपयोग तब अधिक प्रासंगिक हो जाता है जब फंड मैनेजर को सुरक्षा के साथ-साथ लचीलेपन की आवश्यकता होती है। एक पुट ऑप्शन (Put Option) का उपयोग करके मैनेजर यह सुनिश्चित करता है कि यदि बाजार एक निश्चित स्तर से नीचे गिरता है, तो भी पोर्टफोलियो का नुकसान एक सीमा तक ही सीमित रहे।
एक MFD के रूप में, जब आप निवेशक को इन उपकरणों की व्याख्या करते हैं, तो उन्हें यह स्पष्ट करना महत्वपूर्ण है कि ये व्युत्पन्न उत्पाद पोर्टफोलियो की शुद्ध एसेट वैल्यू (NAV) पर प्रभाव डालते हैं। हालांकि इनका प्राथमिक उपयोग जोखिम को कम करने के लिए किया जाता है, लेकिन गलत तरीके से उपयोग किए जाने पर ये परिचालन लागत को बढ़ा सकते हैं।
अंततः, फ्यूचर्स और ऑप्शंस का उद्देश्य बाजार के शोर से बचकर निवेश के मुख्य उद्देश्यों की सुरक्षा करना है। एक सक्षम MFD वह है जो यह समझता है कि इन उपकरणों का उपयोग करके फंड मैनेजर निवेशक के धन को अनिश्चितता के दौर में कैसे बचा रहा है। याद रखें कि जटिलता निवेश में बाधा नहीं है, बल्कि उस जटिलता को सरलता से समझाना ही आपकी व्यावसायिक निपुणता का प्रमाण है।
💡सूक्ष्म बिंदु
🧠 ज्ञान परखें
एक म्यूचुअल फंड स्कीम में फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट का उपयोग मुख्य रूप से किस उद्देश्य के लिए किया जाता है?
ऑप्शंस के संदर्भ में, एक ‘पुट ऑप्शन’ (Put Option) खरीदने का अधिकार क्या सुनिश्चित करता है?
यह लेख अखिलेश गुरुरानी द्वारा लिखित पुस्तक ‘म्यूचुअल फ़ंड डिस्ट्रीब्यूटर्स परीक्षा में सफलता पाएं’ के अनुभाग ‘10.1 — सामान्य और विशिष्ट जोखिम कारक’ का पूरक (companion) अध्याय है। पुस्तक का संपूर्ण संस्करण अमेज़न किंडल (Amazon Kindle) पर उपलब्ध है।
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